9月PMI核查：重回50%以上，价格指数60.8%怎么读

国家统计局9月30日发布的制造业PMI为50.1%，8月为49.8%。按公布值相减，本站复算为上升0.3个百分点；指数高于50%反映相关经济活动总体较上月扩张，不能把50.1%当成产量或营收增速。

总指数回升时，分项也可能回落。例如新订单指数从50.6%略降至50.5%，仍高于50%；从业人员指数从48.7%降至48.4%，继续低于50%。阅读时要同时保留“目前在哪一侧”和“较上月向哪个方向变”两个信息。

统计局附注说明，分类指数按扩散指数方法计算：正向回答占比，加上回答不变占比的一半。因此，60.8%的原材料购进价格指数包含了“不变”回答的贡献，不能直接读成60.8%的企业报告涨价，更不能读成价格上涨60.8%。

下面用两组明确假设的回答比例说明这一点。两组的指数都为60%，但回答上涨的占比不同；即便方向分布相同，每家企业价格实际变动的幅度仍可能不同。这个例子只演示公式，不是9月调查样本或真实企业数据。

9月原材料购进价格指数为60.8%，出厂价格指数为54.0%。两者相差6.8个百分点，只是两项扩散指数的数值差，不是“每百元销售亏损6.8元”，也不是成本比售价上涨得多6.8%。

统计局解读将价格指数回升与近期国际大宗商品价格上涨、部分行业需求增加等因素联系起来，这是发布方的解释。判断一家企业是否承压，还需核对采购和销售金额、库存、合同定价及产品结构；本次未取得这些微观资料，不据宏观差值估算企业毛利。

按企业规模分组，9月大型企业PMI为50.6%，中型为49.7%，小型为48.9%。中小企业指数虽分别较上月改善0.3个和1.0个百分点，仍未达到50%的临界点。

这三组指数描述各组调查的景气状态，不是三类企业占制造业的份额，也不能简单平均来替代总指数。因而，总体回升与部分经营者仍感到困难可以同时存在；判断某家企业经营情况，需要它自己的订单、用工及财务信息。

9月非制造业商务活动指数为50.2%，综合PMI产出指数为50.7%。前者用于反映非制造业活动变化；后者由制造业生产指数与非制造业商务活动指数按相应权重合成。

因此，不能把制造业PMI 50.1%和非制造业商务活动指数50.2%作简单平均，就期待得到50.7%。制造业生产指数与制造业PMI本身也是两个不同指标：一个观察生产，另一个由多个分类指数构成。

本月公布值均经过季节调整，调查所反映的月度变化不能改写成同比增长。PMI适合观察景气方向；实际生产、价格涨幅与企业盈利，则需结合各自统计对象和期间的数据，不能相互替代。

此次可确认的是9月总体景气回升，并伴随规模与分项差异。后续应留意新订单、用工等指标是否持续改善，以及相关产出和盈利数据。本文复核了公开表格、附注及文中计算，未取得企业级问卷，不作因果分解，也不据单月变化判断长期趋势已经确定。